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在過去的近一個月，A股市場演繹了一場波瀾壯闊的大行情，如此跌宕起伏的節(jié)奏可謂驚天地，泣鬼神，在過去二十多年的中國資本市場歷史中極度罕見。上證指數(shù)從本輪牛市6月最高點(diǎn)5178點(diǎn)下跌到近期最低點(diǎn)3373點(diǎn)，跌幅達(dá)35%，短短不足一個月時間，滬深兩市約有一半的股票股價被殘酷腰斬，本輪調(diào)整慘烈程度可見一斑。

中國資本市場從稚嫩走向成熟

眾所周知，A股是全球主要資本市場中為數(shù)不多的以散戶為主的市場，并且股票發(fā)行歷史也只有二十多年的時間，與發(fā)達(dá)國家普遍具有上百年的股票市場歷史相比還相當(dāng)稚嫩。

自古以來，沒有只漲不跌的股市，如果是驚天動地的爆漲，也必然有天崩地裂的斷崖式暴跌。此次暴漲之后帶來的斷崖式暴跌，無論是對于散戶還是對于管理層都帶來極大的考驗(yàn)，不但給散戶上了深刻的一課，也給管理層正確治理和規(guī)劃資本市場積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

經(jīng)過此輪舉國上下從中央決策層到下面證券監(jiān)管層、券商、銀行、大型國有企業(yè)、上市公司及公眾投資者幾乎人人參與的一場轟轟烈烈的救市保衛(wèi)戰(zhàn)，中國資本市場顯然正從稚嫩走向成熟。在交了數(shù)十萬億的昂貴學(xué)費(fèi)之后，A股市場的所有參與者才真正意識到，一個快速暴漲的“瘋牛”股市并不是想象中的那么激動人心，真正讓資本市場參與者共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的應(yīng)該是一個能持續(xù)健康成長的“慢?！惫墒小?/p>

縱觀全球主要資本市場，成熟的市場大多是“慢牛”市場，并且市場的參與者也以機(jī)構(gòu)投資者為主。一個慢牛市場，更有利于讓資本市場去篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓市場在資源配置中起決定性作用。

多層次的資本市場成穩(wěn)增長助推器

眾所周知，大家公認(rèn)的本輪牛市是改革牛，各項(xiàng)改革紅利疊加是過去一年股指上漲的根本動力，顯然目前改革紅利尚未完全釋放，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面總體平穩(wěn)，尤其是IPO注冊制及多層次的資本市場改革尚未完全落地，因此本輪牛市的長期根基依然存在，去杠桿化帶來的深度調(diào)整充其量只是一個令人震撼的小插曲。

在當(dāng)前制造業(yè)不景氣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，一個健康有活力的多層次資本市場顯得尤其重要，將有望成為當(dāng)前穩(wěn)增長的助推器。一方面是中小微企業(yè)面臨著融資難、融資貴的資本困局，另一方面是數(shù)十萬億的居民儲蓄存款塞在銀行里不斷貶值，急需尋找有潛力的投資出口。